Wie To Account For The Issuance Of Stock Options To The Executives




Wie To Account For The Issuance Of Stock Options To The ExecutivesEin Leitfaden fur CEO Compensation Es ist schwer zu lesen, die Wirtschaftsnachrichten, ohne uber Berichte uber die Gehalter, Boni und Aktienoptionspakete an Fuhrungskrafte der offentlich gehandelten Unternehmen vergeben. Making Sinn fur die Zahlen zu beurteilen, wie Unternehmen zahlen ihre Top-Messing ist nicht immer einfach. Ist Vorstand Entschadigung zu Gunsten der Investoren arbeiten Hier sind ein paar Leitlinien fur die Prufung eines Unternehmen Entschadigung Programm. Risk and Reward Company Boards, zumindest grundsatzlich, versuchen, Ausgleichsvertrage verwenden, um Fuhrungskrafte Aktionen mit Unternehmenserfolg auszurichten. Die Idee ist, dass CEO Leistung Wert fur die Organisation. Zahlen fur die Leistung ist das Mantra die meisten Unternehmen verwenden, wenn sie versuchen, ihre Entschadigungsplane zu erklaren versuchen. Wahrend jeder kann die Idee der Bezahlung fur die Leistung zu unterstutzen, bedeutet dies, dass CEOs auf Risiko: CEOs Vermogen sollte steigen und fallen mit Unternehmen Vermogen. Wenn Sie ein Unternehmen Entschadigung Programm suchen, ist es wert zu uberprufen, wie viel Beteiligung Fuhrungskrafte bei der Bereitstellung der Ware fur Investoren zu sehen. Werfen wir einen Blick auf, wie verschiedene Formen der Entschadigung setzen ein CEOs belohnen in Gefahr, wenn die Leistung schlecht ist. (Mehr dazu lesen Sie in Evaluating Executive Compensation.) Cash / Base Gehalter In diesen Tagen ist es ublich fur CEOs zu erhalten Grundgehalter weit uber 1 Million. Mit anderen Worten, der CEO erhalt eine tolle Belohnung, wenn das Unternehmen gut macht, aber immer noch die Belohnung erhalt, wenn das Unternehmen schlecht macht. Auf ihren eigenen, gro?e Grundgehalter bieten wenig Anreiz fur Fuhrungskrafte, harter zu arbeiten und intelligente Entscheidungen zu treffen. Boni Seien Sie vorsichtig mit Boni. In vielen Fallen ist ein jahrlicher Bonus nichts weiter als ein Grundgehalt in Verkleidung. Ein CEO mit einem 1 Million Gehalt kann auch einen 700.000 Bonus erhalten. Wenn einer dieser Bonus, sagen, 500.000, nicht mit Leistung variieren, dann die CEOs realen Gehalt 1,5 Millionen ist. Boni, die mit der Leistung variieren sind eine andere Sache. Sein hartes, mit der Idee zu argumentieren, dass CEOs, die wissen, dass sie fur Leistung belohnt werden neigen, auf einem hoheren Niveau durchzufuhren. CEOs haben einen Anreiz, hart zu arbeiten. Performance kann durch eine beliebige Anzahl von Dingen, wie Gewinne oder Umsatzwachstum, Return on Equity bewertet werden. Oder Aktienkursaufwertung. Aber mit einfachen Ma?nahmen, um angemessene Vergutung fur die Leistung zu bestimmen kann schwierig sein. Finanzkennzahlen und jahrliche Kursgewinne sind nicht immer ein faires Ma? dafur, wie gut ein Manager seine Arbeit macht. Fuhrungskrafte konnen ungerecht bestraft werden fur einmalige Ereignisse und harte Entscheidungen, die Leistung verletzen oder negative Reaktionen aus dem Markt verursachen konnten. Seine bis zu dem Board of Directors, um eine ausgewogene Reihe von Ma?nahmen fur die Beurteilung der CEOs Wirksamkeit zu schaffen. (Erfahren Sie mehr uber die Beurteilung eines CEOs Leistung bei der Bewertung einer Companys Management.) Aktienoptionen Unternehmen Trompete Aktienoptionen als der Weg, um Fuhrungskrafte finanziellen Interessen mit Aktionaren Interessen zu verbinden. Aber Optionen sind weit von perfekt. In der Tat, mit Optionen, kann das Risiko schlecht verschoben werden. Wenn Aktien in Wert steigen, konnen Fuhrungskrafte ein Vermogen von Optionen zu machen - aber wenn sie fallen, verlieren die Anleger, wahrend Fuhrungskrafte sind nicht schlechter als zuvor. In der Tat, einige Unternehmen lassen Fuhrungskrafte tauschen alte Optionsaktien fur neue, niedrigere Preise Aktien, wenn die Aktien der Gesellschaft fallen im Wert. Schlimmer noch, der Anreiz, den Aktienkurs nach oben zu halten, damit Optionen im Geld bleiben wird, ermutigt Fuhrungskrafte, sich ausschlie?lich auf das nachste Quartal zu konzentrieren und die langfristigen Interessen der Aktionare zu ignorieren. Optionen konnen sogar Top-Manager, um die Zahlen zu manipulieren, um sicherzustellen, dass die kurzfristigen Ziele erfullt sind. Das verstarkt nicht die Verbindung zwischen CEOs und Aktionaren. Aktienbesitz Akademische Studien sagen, dass die gemeinsame Aktienbesitz ist der wichtigste Performance-Treiber. So, ein Weg fur CEOs, um wirklich ihre Interessen mit den Aktionaren gebunden ist, fur sie Aktien zu besitzen, nicht Optionen. Im Idealfall bedeutet, dass Fuhrungskrafte Boni auf den Zustand, den sie das Geld verwenden, um Aktien zu kaufen. Face it: Top-Fuhrungskrafte handeln mehr wie Besitzer, wenn sie eine Beteiligung an dem Geschaft haben. (Wenn Sie uber den Unterschied in den Bestanden fragen, schauen Sie sich unsere Stocks Basics Tutorial.) Finden der Zahlen Sie konnen eine ganze Reihe von Informationen uber ein Unternehmen Entschadigung Programm in seiner regulatorischen Einreichung zu finden. Formular DEF 14A, bei der Securities and Exchange Commission eingereicht. Bietet zusammenfassenden Tabellen der Entschadigung fur ein Unternehmen CEO und andere hochst bezahlte Fuhrungskrafte. Bei der Beurteilung der Grundgehalt und Jahresbonus, sehen die Investoren gerne Unternehmen einen gro?eren Teil der Entschadigung als Bonus statt Grundgehalt. Die DEF 14A sollte eine Erklarung geben, wie der Bonus ermittelt wird und welche Form der Lohn ist, ob Barmittel, Optionen oder Aktien. Informationen zu CEO-Aktienoptionsbeteiligungen finden sich auch in den Ubersichtstabellen. Das Formular offenbart die Haufigkeit der Aktienoptionen Zuschusse und die Hohe der Auszeichnungen von Fuhrungskraften im Jahr erhalten. Ferner werden Re-Pricing von Aktienoptionen ausgewiesen. Die Proxy-Anweisung ist, wo Sie Zahlen auf Fuhrungskrafte wirtschaftliches Eigentum in der Firma finden konnen. Aber ignorieren Sie nicht die Tabellen, die Fu?noten begleiten. Dort finden Sie heraus, wie viele der Aktien die Exekutive tatsachlich besitzt und wie viele sind nicht ausgeubt Optionen. Wieder ist es beruhigend, Fuhrungskrafte mit viel der Aktienbesitz zu finden. Schlussfolgerung Assessing CEO Kompensation ist ein bisschen eine schwarze Kunst. Das Interpretieren der Zahlen ist nicht schrecklich einfach. Gleichwohl ist es wertvoll fur Investoren, ein Gefuhl dafur zu bekommen, wie Kompensationsprogramme Anreize - oder negative Anreize - fur Top-Manager schaffen konnen, im Interesse der Aktionare zu arbeiten. Ausuben Aktienoptionen: 10 Tipps fur Unternehmer von Scott Edward Walker am 11. November, Fred Wilson. Ein in New York City ansassiges VC, schrieb vor einigen Tagen einen interessanten Beitrag mit dem Titel Valuation and Option Pool, in dem er die umstrittene Frage der Einbeziehung eines Optionspools in die Pre-Money-Bewertung eines Startups erortert. Auf der Grundlage der Kommentare zu diesem Beitrag und eine Google-Suche nach verwandten Beitragen, kam es mir, dass es eine Menge von Fehlinformationen im Web in Bezug auf Aktienoptionen vor allem im Zusammenhang mit Start-ups. Dementsprechend besteht der Zweck dieser Stellungnahme darin, (i) bestimmte Fragen im Zusammenhang mit der Ausgabe von Aktienoptionen zu klaren und (ii) zehn Tipps fur Unternehmer zu geben, die die Moglichkeit haben, Aktienoptionen im Zusammenhang mit ihrem Investment auszugeben. 1. Ausgabemoglichkeiten ASAP. Aktienoptionen bieten den Mitarbeitern die Moglichkeit, von der Steigerung des Unternehmenswertes zu profitieren, indem ihnen das Recht eingeraumt wird, Aktien zu einem zukunftigen Zeitpunkt zu einem Preis (dh Ausubung oder Ausubungspreis) zu kaufen, der im Allgemeinen dem fairen Markt entspricht Wert der betreffenden Aktien zum Zeitpunkt der Gewahrung. Das Venture sollte daher eingebunden werden, und soweit moglich sollten Aktienoptionen so schnell wie moglich an wichtige Mitarbeiter ausgegeben werden. Da die Meilensteine ??nach ihrer Grundung (zB die Erstellung eines Prototyps, der Erwerb von Kunden, Umsatzen usw.) vom Unternehmen erfullt werden, steigt der Wert des Unternehmens und damit auch der Wert der zugrunde liegenden Aktien Aktien der Option. Tatsachlich sollte die Ausgabe von Aktienoptionen an Schlusselmitarbeiter so schnell wie moglich erfolgen, wenn der Wert des Unternehmens so niedrig wie moglich ist, wie die Ausgabe von Stammaktien an die Grunder (die selten Optionen erhalten). 2. Erfullung der anwendbaren bundesstaatlichen und staatlichen Wertpapiergesetze. Wie in meinem Posten uber die Einleitung eines Unternehmens (siehe hierzu 6) erwahnt, darf ein Unternehmen seine Wertpapiere nicht anbieten oder verkaufen, es sei denn, (i) diese Wertpapiere bei der Securities and Exchange Commission registriert und mit den zustandigen staatlichen Provisionen registriert sind oder (ii) ) Gibt es eine gultige Befreiung von der Registrierung. Die gema? Section 3 (b) des Securities Act von 1933 verabschiedete Regel 701 sieht eine Freistellung von Angeboten und Verkaufen von Wertpapieren vor, die gema? den Bedingungen der Vergutungsplane oder schriftlichen Vertrage uber Entschadigungen getatigt werden, sofern diese erfullt sind Bestimmten vorgeschriebenen Bedingungen. Die meisten Staaten haben ahnliche Ausnahmen, darunter Kalifornien, die die Vorschriften gema? § 25102 (o) des California Corporate Securities Law von 1968 (in Kraft seit dem 9. Juli 2007) geandert haben, um sich an Regel 701 anzupassen. Dies mag ein bisschen selbst klingen Aber es ist in der Tat zwingend erforderlich, dass der Unternehmer den Rat von erfahrenen Anwalten vor der Emission von Wertpapieren, einschlie?lich Aktienoptionen, anstrebt: Die Nichteinhaltung der geltenden Wertpapiergesetze konnte schwerwiegende nachteilige Konsequenzen haben, einschlie?lich eines Rucktrittsrechts fur die (Dh das Recht, ihr Geld zuruck zu bekommen), Unterlassungsanspruche, Geldstrafen und Strafen und mogliche Strafverfolgung. 3. Stellen Sie angemessene Wartezeiten fest. Unternehmer sollten angemessene Wartezeiten in Bezug auf die den Mitarbeitern ausgegebenen Aktienoptionen festlegen, um die Mitarbeiter zu motivieren, mit dem Unternehmen zu bleiben und das Unternehmen zu wachsen. Der gebrauchlichste Zeitplan sieht vier Jahre lang einen gleichen Prozentsatz der Optionen (25) vor, wobei eine einjahrige Klippe (dh 25 der Optionen nach 12 Monaten) und danach monatlich, vierteljahrlich oder jahrlich, jedoch monatlich, gewertet werden kann Um einen Mitarbeiter zu entscharfen, der beschlossen hat, das Unternehmen von seinem Aufenthalt an Bord fur seine nachste Tranche zu verlassen. Fur Fuhrungskrafte gibt es in der Regel auch eine partielle Beschleunigung der Ausubung (i) eines auslosenden Ereignisses (dh eine Einzelbeschleunigung des Auslosers), wie z. B. einen Kontrollwechsel des Unternehmens oder eine Kundigung ohne Ursache oder (ii) haufiger zwei Ausloseereignisse (Dh doppelte Triggerbeschleunigung) wie etwa einen Kontrollwechsel, gefolgt von einer Beendigung ohne Grund innerhalb von 12 Monaten danach. 4. Stellen Sie sicher, dass alle Papierkram in Ordnung ist. Im Zusammenhang mit der Ausgabe von Aktienoptionen sind grundsatzlich drei Dokumente zu erstellen: (i) ein Aktienoptionsplan, der das Verwaltungsdokument enthalt, das die Bedingungen fur die zu gewahrenden Optionen enthalt, (ii) Der Gesellschaft und jedem Optionsnehmer, der die einzelnen Optionen, den Vesting-Zeitplan und andere mitarbeiterspezifische Informationen angibt (und in der Regel die Form der Ausubungsvereinbarung als Anlage beigefugt ist) und (iii) Der Gesellschaft und jedem Optionsnehmer, die eine kurze Zusammenfassung der wesentlichen Bedingungen des Zuschusses ist (obwohl diese Mitteilung keine Voraussetzung ist). Daruber hinaus mussen der Verwaltungsrat der Gesellschaft (der Verwaltungsrat) und die Aktionare der Gesellschaft die Verabschiedung des Aktienoptionsplans genehmigen, und der Verwaltungsrat oder ein Ausschuss davon muss auch jede einzelne Optionsgenehmigung genehmigen, einschlie?lich der Festlegung des Aktienoptionsplans (Wie in Ziffer 6 unten erortert). 5. Ordnen Sie den Mitarbeitern angemessene Prozentsatze zu. Die jeweilige Anzahl der Aktienoptionen (d. h. Prozentsatze), die den Mitarbeitern des Unternehmens zuzuordnen sind, hangt in der Regel von der Unternehmensstufe ab. Ein Unternehmen der Post-Serie-A-Runde wurde in der Regel Aktienoptionen im folgenden Bereich zuweisen (Anmerkung: Die in Klammern angegebene durchschnittliche Eigenkapitalquote entspricht dem Zeitpunkt der Mietzahlung auf der Grundlage der Ergebnisse einer von CompStudy veroffentlichten Studie von 2008): (i ) CEO 5 bis 10 (durchschnittlich 5,40) (ii) COO 2 bis 4 (durchschnittlich 2,58) (iii) CTO 2 bis 4 (Durchschnitt von 1,19) (iv) CFO 1 bis 2 (Durchschnitt von 1,01) (V) Leiter der Technik .5 bis 1.5 (von 1.32) und (vi) Direktor 8211.4 bis 1 (nicht verfugbar). Wie in Ziffer 7 unten erwahnt, sollte der Unternehmer versuchen, den Optionspool so klein wie moglich zu halten (wahrend er immer noch das bestmogliche Talent anzieht und erhalt), um eine wesentliche Verwasserung zu vermeiden. 6. Stellen Sie sicher, dass der Ausubungspreis der FMV des Basiswerts ist. Gema? Section 409A des Internal Revenue Code muss ein Unternehmen sicherstellen, dass jede als Ausgleich gewahrte Aktienoption einen Ausubungspreis hat, der dem Fair Value (der FMV) des Basiswerts am Tag der Gewahrung am nachsten ist, Wird der Zuschuss als verzogerte Entschadigung angesehen werden, wird der Empfanger erhebliche nachteilige steuerliche Konsequenzen Gesicht und das Unternehmen haben Steuerabzug Verantwortlichkeiten. Das Unternehmen kann eine verteidigungsfahige FMV errichten, indem es (i) eine unabhangige Beurteilung durchfuhrt oder (ii) wenn es sich bei dem Unternehmen um eine illiquide Unternehmensgrundung handelt, die sich auf die Bewertung einer Person mit bedeutendem Wissen und Erfahrung oder Ausbildung in ahnlichen Bewertungen (einschlie?lich Arbeitnehmer), sofern bestimmte Voraussetzungen erfullt sind. 7. Machen Sie die Option Pool so klein wie moglich, erhebliche Verdunnung zu vermeiden. Wie viele Unternehmer gelernt haben (viel zu ihrer Uberraschung), setzen Risikokapitalgeber eine ungewohnliche Methodik fur die Berechnung des Preises pro Aktie des Unternehmens nach der Bestimmung seiner Pre-Money-Bewertung 8212, dh der Gesamtwert der Gesellschaft wird durch die voll verwassert aufgeteilt Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien, die nicht nur die derzeit in einem Mitarbeiteroptionspool (vorausgesetzt, es gibt) vorhandene Anzahl von Aktien umfasst, sondern auch eine Erhohung der vom Anleger geforderten Grosse (oder der Grundung) des Pools Fur zukunftige Emissionen. Die Anleger benotigen typischerweise einen Pool von etwa 15-20 der nachgeldfahigen, vollstandig verwasserten Kapitalisierung des Unternehmens. Die Grunder werden also durch diese Methode wesentlich verdunnt, und der einzige Weg um sie herum, wie in einem hervorragenden Beitrag von Venture Hacks diskutiert wird, besteht darin, den Optionspool so klein wie moglich zu halten (wahrend er immer noch das bestmogliche Talent anzieht und erhalt). Bei der Verhandlung mit den Investoren sollten Unternehmer daher einen Mietplan vorbereiten und prasentieren, der den Pool so klein wie moglich gestaltet, zum Beispiel, wenn das Unternehmen bereits uber einen CEO verfugt, konnte das Optionspapier vernunftigerweise auf annahernd 10 Posten reduziert werden - Wertschopfung. 8. Incentive-Aktienoptionen durfen nur an Mitarbeiter ausgegeben werden. Es gibt zwei Arten von Aktienoptionen: (i) nicht qualifizierte Aktienoptionen (NSOs) und (ii) Anreizoptionen (ISOs). Der wesentliche Unterschied zwischen NSOs und ISOs bezieht sich auf die Art und Weise, in der sie besteuert werden: i) Die Inhaber von NSOs erkennen das ordentliche Einkommen bei Ausubung ihrer Optionen (unabhangig davon, ob der Basiswert sofort verkauft wird) und (ii) Inhaber von ISOs nicht Bis zu dem Zeitpunkt, zu dem die zugrunde liegende Aktie verau?ert wird (wenn auch eine alternative Mindeststeuer - schuld bei Ausubung der Optionen ausgelost werden kann) und eine Kapitalertragsbehandlung gewahrt wird, wenn die Aktien, die bei Ausubung der Optionen erworben werden, langer als ein Jahr danach gehalten werden Der Ausubungszeitpunkt und werden nicht vor dem zweijahrigen Jubilaum des Optionsgewahrungstages verkauft (sofern bestimmte andere vorgeschriebene Bedingungen erfullt sind). ISOs sind weniger haufig als NSOs (aufgrund der Rechnungslegung und andere Faktoren) und durfen nur an Mitarbeiter ausgegeben werden. NSOs konnen an Mitarbeiter, Direktoren, Berater und Berater ausgegeben werden. 9. Seien Sie vorsichtig beim Beenden der Mitarbeiter, die Optionen halten. Es gibt eine Reihe von potenziellen Anspruchen, die Mitarbeiter in Bezug auf ihre Aktienoptionen behaupten konnen, falls sie ohne Grund beendet werden, einschlie?lich eines Anspruchs auf Verletzung des impliziten Treuhandvertrages und eines fairen Handels. Dementsprechend mussen Arbeitgeber bei der Kundigung von Mitarbeitern, die Aktienoptionen halten, vor allem dann Sorgfalt ausuben, insbesondere, wenn diese Kundigung in der Nahe eines Wartezeitpunktes erfolgt. In der Tat ware es ratsam, eine bestimmte Sprache in die Mitarbeiteraktienoptionsvereinbarung einzubeziehen, die: (i) einem Mitarbeiter kein Anspruch auf eine anteilige Verau?erung aus wichtigem Grund, mit oder ohne Anlassberechtigung, gewahrt wird und (ii) dieser Mitarbeiter gekundigt werden kann Zu einem beliebigen Zeitpunkt vor einem bestimmten Ausubungstermin, in dem er alle Rechte auf nicht gezahlte Optionen verliert. Offensichtlich muss jede Kundigung von Fall zu Fall analysiert werden, es ist jedoch zwingend erforderlich, dass die Kundigung fur einen legitimen, nicht diskriminierenden Grund erfolgt. 10. Betrachten Sie die Ausgabe von beschrankten Aktien in Lieu von Optionen. Fur fruh strukturierte Unternehmen kann die Ausgabe von Aktien mit beschrankter Haftung fur Schlusselpersonen aus drei Hauptgrunden eine gute Alternative zu Aktienoptionen sein: (i) Aktien mit beschranktem Kapital unterliegen nicht dem Abschnitt 409A (siehe oben, Ziffer 6) Um die Beschaftigten zu motivieren, zu denken und zu handeln wie die Besitzer (da die Mitarbeiter tatsachlich Aktien der Stammaktien des Unternehmens erhalten, wenn auch unter Ausschluss der Gewahrleistung) und so die Interessen des Teams besser ausrichten und (iii) die Mitarbeiter in der Lage sein werden Erhalten eine Kapitalertragsbehandlung und die Haltefrist beginnt mit dem Datum der Gewahrung, sofern der Arbeitnehmer eine Wahl nach § 83 Buchstabe b des Internal Revenue Code einreicht. (Wie oben in Randnr. 8 angemerkt, konnen die Optionsinhaber nur dann eine Kapitalertragsbehandlung erhalten, wenn sie ISOs ausgegeben wurden und dann bestimmte vorgeschriebene Bedingungen erfullen.) Der Nachteil eines beschrankten Aktienbestandes besteht darin, dass bei der Einreichung einer 83 (b) Wenn eine solche Wahl nicht beantragt wird), gilt der Arbeitnehmer als Einkommen gleich dem damaligen Marktwert der Aktie. Dementsprechend kann, wenn die Aktie einen hohen Wert hat, der Mitarbeiter erhebliches Einkommen und moglicherweise kein Bargeld haben, um die anfallenden Steuern zu zahlen. Beschrankte Aktienemissionen sind also nicht ansprechend, es sei denn, der aktuelle Wert der Aktie ist so niedrig, dass die unmittelbaren steuerlichen Auswirkungen nominal ist (zB unmittelbar nach der Grundung der Gesellschaft).Stock Option Plan fur Executive Officers Das Ziel des Stock Option Plan von Bombardier ist zu Belohnung Fuhrungskrafte mit einem Anreiz zur Steigerung der Shareholder Value, indem sie ihnen eine Form der Entschadigung, die an Erhohungen des Marktwertes der Klasse B untergeordneten Aktien gebunden ist. Die Gewahrung von Aktienoptionen unterliegt den folgenden Regeln: Die Gewahrung nicht abtretbarer Optionen zum Erwerb von nachrangigen Aktien der Klasse B darf unter Berucksichtigung der Gesamtzahl der nachrangigen Stimmrechte der Klasse B, die im Rahmen einer anderen sicherheitsorientierten Vergutungsvereinbarung emittiert werden, nicht uberschritten werden Der Gesellschaft, 135.782.688 und in einem bestimmten Zeitraum von einem Jahr darf jeder Gesellschafter oder seine Gesellschafter keine Anzahl von Aktien ausgeben, die mehr als 5 aller ausgegebenen und ausstehenden nachrangigen Anteile der Klasse B ausmachen. Die Hauptregelungen des Aktienoptionsplanes stellen sich wie folgt dar: Eine Gewahrung von Aktienoptionen stellt das Recht dar, eine gleiche Anzahl von nachrangigen Aktien der Klasse B von Bombardier zum festgelegten Ausubungspreis zu erwerben, wobei der Ausubungspreis dem gewichteten durchschnittlichen Borsenkurs der Klasse B entspricht Die auf der TSX gehandelt werden, an den funf Borsentagen unmittelbar vor dem Tag, an dem eine Optionsoption gewahrt wird, eine maximale Laufzeit von sieben Jahren haben und am Ende des dritten Jubilaums des Datums, - Wahrungszeitraum mit den Wartezeitplanen der RSU / PSU / DSU-Plane in Einklang, wenn das Verfallsdatum einer Option wahrend oder innerhalb von zehn (10) Geschaftstagen nach Ablauf einer Blackout-Periode fallt, verlangert sich dieser Ablauf automatisch Fur die Dauer von zehn (10) Geschaftstagen nach dem Ende der Blackout-Periode und verweisen auf die Seiten Kundigung und Anderung der Kontrollbestimmungen fur die Behandlung von Aktienoptionen in solchen Fallen. Daruber hinaus sieht der Aktienoptionsplan vor, dass keine Option oder ein diesbezugliches Recht ubertragbar oder anderweitig als durch einen Willen oder nach dem Erbrecht ubertragen werden kann. Im Falle von Aktien gewahrten Optionen in den Jahren 2008-2009, Leistung Ausubungsbedingungen zum Zeitpunkt der Erteilung etabliert erforderlich, dass das Volumen durchschnittlichen Borsenkurs der Klasse B nachrangigen Stimmrechtsaktien mit einem Kursziel Schwelle von 8,00 Cdn fur mindestens 21 aufeinander folgenden Handels erreichen gewichtet Tage nach dem Tag der Gewahrung. Da eine solche Zielpreisschwelle nicht erreicht wurde, wurde keine dieser Aktienoptionen ausgeubt und sie sind alle am 20. August 2015 ausgelaufen. Zusatzliche Beschrankungen und sonstige Informationen in Bezug auf die DSUP und den Aktienoptionsplan 2010 Gema? den Bedingungen der DSUP und 2010 der Aktienoptionsplan: die Gesamtzahl der Klasse B untergeordnet auszugebenden Aktien aus dem Bestand eigener zusammen mit der Klasse-B-untergeordneten auszugebenden Aktien aus dem Bestand eigener unter all den Unternehmen andere Sicherheitsbasierten Vergutungsvereinbarungen, zu jeder Zeit, nicht uberschreiten darf 10 der insgesamt ausgegebenen und herausragende Klasse B untergeordneten Aktien der Gesamtzahl der Klasse B untergeordnet auszugebenden Aktien aus dem Bestand eigener Insidern und ihre Mitarbeiter zusammen mit der Klasse-B-untergeordneten auszugebenden Aktien aus dem Bestand eigener Insidern und ihre Mitarbeiter unter all den Unternehmen andere Sicherheitsausgleichsregelungen basieren auf jederzeit, nicht uberschreiten darf 5 der insgesamt ausgegebenen und ausstehenden Class B die Anzahl der Klasse-B-untergeordneten Aktien aus dem Bestand eigener Insidern und ihren Mitarbeitern, zusammen mit der Klasse-B untergeordneten Aktien aus dem Bestand eigener Insidern und ihren Mitarbeitern im Rahmen aller begebenen untergeordneten Aktien der Unternehmen andere Sicherheitsbasierten Vergutungsvereinbarungen, innerhalb einer bestimmten Frist von einem Jahr, kann nicht mehr als 10 der insgesamt ausgegebenen und ausstehenden Class B untergeordneten Aktien uberschreiten und eine einzelne Person DSUs Abdeckung oder Optionen zu erwerben, kann nicht halten, wie der Fall sein kann , Mehr als 5 der ausgegebenen und ausstehenden Aktien der Klasse B und die Gesamtzahl der im Geschaftsjahr am 31. Dezember 2015 ausgegebenen Aktien (davon 49.704.570 Aktienoptionen) in Prozent der Gesamtzahl der Aktien der Klasse A und Klasse B-Nachrangaktien, die zum 31. Dezember 2015 ausgegeben und ausstehend waren, betragt 2,21. Am 7. Marz 2016 lautet der Status wie folgt: Inklusive einer Anzahl von 403.000 Aktien, die im Rahmen der Ausubung von Aktienoptionen im Rahmen des Aktienoptionsplans zugunsten der nicht geschaftsfuhrenden Direktoren von Bombardier ausgegeben wurden mit Wirkung zum 1. Oktober 2003 ubertreffen die Gesamtzahl der Klasse B mit nachrangigem Stimmrecht auszugebenden Aktien unter dem Aktienoptionsplan und die 2010 DSUP nicht, die Gesamtzahl der Klasse B unter Berucksichtigung nachrangigen Stimmrechts auszugebenden Aktien im Rahmen einer anderen Sicherheitsbasierten Vergutungs Anordnung Die Gesellschaft, 135,782,688. Recht auf Anderung des 2010 DSUP oder dem Aktienoptionsplan Der Verwaltungsrat kann vorbehaltlich der erforderlichen regulatorischen und Borsenzulassungen zu empfangen, zu andern, aussetzen oder 2010 DSUP beenden und alle DSUs gewahrt darunter oder dem Aktienoptionsplan und alle ausstehenden Aktien Option, wie der Fall sein kann, ohne die vorherige Zustimmung der Aktionare der Gesellschaft jedoch keine solche Anderung oder Kundigung wird, die Bedingungen fur Optionen auf Aktien ausstehend, ohne zuvor die Zustimmung der betreffenden Bezugsberechtigten gewahrt beeinflussen, es sei denn, die Rechte der So sind diese zum Zeitpunkt der Kundigung gekundigt oder ausgeubt worden. Vorbehaltlich, aber ohne Einschrankung der Allgemeingultigkeit des Vorstehenden, kann der Verwaltungsrat: die DSUP oder den Aktienoptionsplan 2010 aufzulosen, zu suspendieren oder zu beenden: Kundigung eines nach der DSUP oder dem Aktienoptionsplan 2010 gewahrten Zuschusses, Und Einschrankungen in Bezug auf die Teilnahme an der DSUP oder dem Aktienoptionsplan 2010 andern die Zeitraume, in denen die Optionen im Rahmen des Aktienoptionsplans ausgeubt werden konnen, die Bedingungen, unter denen die Pramien gewahrt, ausgeubt, gekundigt, annulliert und angepasst werden konnen, und im nur bei Aktienoptionen ausgeubt, die Bestimmungen des 2010 DSUP oder dem Aktienoptionsplan andern mit den geltenden Gesetzen, die Anforderungen der Regulierungsbehorden oder anwendbar Borsen Anderung der Bestimmungen des 2010 DSUP oder dem Aktienoptionsplan zu erfullen das Maximum zu andern Anzahl der Klasse-B-untergeordneten Aktien, die fur die Zeichnung und den Kauf im Rahmen des 2010 DSUP oder dem Aktienoptionsplan nach der Erklarung einer Aktiendividende, eine Unterteilung, Konsolidierung, Umwidmung oder jede andere Anderung in Bezug auf die Klasse B untergeordneten Aktien angeboten werden konnen in Bezug auf die Verwaltung oder technische Aspekte andern, um die 2010 DSUP oder dem Aktienoptionsplan oder einen Preis zu korrigieren oder eine Zweideutigkeit, eine mangelhafte oder nicht anwendbar Bestimmung, einen Fehler oder eine Auslassung korrigieren und eine Bestimmung des 2010 DSUP oder dem Aktienoptionsplan andern Des Plans. Ungeachtet des Vorstehenden sind folgende Anderungen von den Aktionaren der Gesellschaft genehmigt werden: 1. Im Falle des Aktienoptionsplans oder ausstehenden Optionen: eine Anderung ermoglicht die Ausgabe von Klasse-B-untergeordneten Aktien zu einem optionee ohne die Zahlung von eine Barabfindung, es sei denn, Ruckstellung fur einen vollstandigen Abzug der zugrunde liegenden Klasse B untergeordneten Aktien aus der Anzahl der Klasse-B-untergeordneten Aktien fur eine Ausgabe im Rahmen des Aktienoptionsplans eine Verringerung der Kaufpreis fur die Klasse B untergeordneten Anteilen in Bezug ist gemacht worden, jeder Option oder eine Verlangerung des Ablaufdatums einer Option uber den Ausubungszeitraumen durch die Stock Option vorgesehen, um die Aufnahme planen, nach freiem Ermessen, von nicht angestellten Direktoren der Gesellschaft als Teilnehmer des Aktienoptionsplans eine Anderung ein ermoglicht optionee Optionen zu ubertragen andere als durch den Willen oder nach dem Recht der Nachfolge die Aufhebung von Optionen fur die Zwecke neue Moglichkeiten fur die Gewahrung der finanziellen Unterstutzung der Ausstellung fur die Ausubung der Optionen eine Erhohung der Anzahl der Klasse-B-untergeordneten Aktien zur Ausgabe reserviert unter Des Aktienoptionsplans und jegliche Anderung der Methode zur Ermittlung des Kaufpreises fur die nachrangigen Anteile der Klasse B hinsichtlich einer Option. 2. Im Falle der 2010 gewahrten DSUP oder DSU: Ein Anderungsantrag, der es einem Teilnehmer gestattet, DSUs, ausser durch den Willen oder nach dem Erbrecht, und eine Erhohung der Anzahl der fur die Ausgabe reservierten Klasse B-Nachranganteile zu ubertragen Unter der 2010 DSUP. Wie unter der Uberschrift Anderungen erwahnt zu dem Aktienoptionsplan von Bombardier in Abschnitt 2: Geschafts der Sitzung des 2016 Proxy, 16 der Verwaltungsrat im Februar 2016 genehmigte die Erste Aktienoptionsplan Anderung und der zweite Stock Option Plan Anderung, Die jeweils in der unter der Uberschrift "Anderungen des Aktienoptionsplans von Bombardier" in Abschnitt 2: Geschaftstatigkeit der Versammlung des Stimmrechtsvertreters 2016 beschriebenen Zustimmung der zustandigen Aufsichtsbehorden und Aktionare genehmigt wurden. Der Verwaltungsrat genehmigte am 16. Februar 2016 auch notwendige Anpassungen aufgrund des zweiten Aktienoptionsplans zur Anderung der Anzahl der nachrangig stimmberechtigten Aktien der Klasse B, die gema? dem Aktienoptionsplan und, Jede andere sicherheitsorientierte Vergutungsvereinbarung der Gesellschaft an Insider, zu jeder Zeit, um sicherzustellen, dass diese Beschrankung nicht durch die Annahme des Zweiten Stock Option Plan Amendment unberuhrt bleibt. Diese Anpassungen unterliegen nicht der Zustimmung der Aktionare. Der Verwaltungsrat genehmigte am 16. Februar 2016 auch Anderungen des Aktienoptionsplans, die von der TSX genehmigt wurden, aber nicht der Zustimmung der Aktionare unterlagen, um nicht anwendbare Bestimmungen zu streichen Des Planes einschlie?lich aller Bezugsrechte des Aktienoptionsplans auf den ehemaligen Direktorenplan des Unternehmens (der Aktienoptionsplan zugunsten der Verwaltungsratsmitglieder der Gesellschaft, der mit Wirkung vom 1. Oktober 2003 abgeschafft wurde) und auf vor dem 1. Juni gewahrte Aktienoptionen , 2009 (noch keine ausstehend) sowie alle damit zusammenhangenden Bestimmungen. Abgesehen von den vom Verwal - tungsrat verabschiedeten Verwaltungsrats - und Verwaltungsratsanderungen wurden vom Verwaltungsrat am 16. Februar 2016 weitere Anderungen des Aktienoptionsplans vorgenommen, die vom TSX genehmigt wurden, jedoch nicht der Zustimmung der Aktionare unterlagen. Diese Anderungen umfassen (i) einen Anderungsantrag zur Anderung der Teilnahmeberechtigung fur den Aktienoptionsplan, der neben den leitenden Angestellten, leitenden Angestellten und leitenden Angestellten in vollem Umfang von der Gesellschaft oder einer ihrer Tochtergesellschaften, leitenden Angestellten und leitenden Angestellten sowie Schlusselpersonen eingeschlossen wird Von einer anderen Gesellschaft, Partnerschaft oder einer anderen von der HRCC bezeichneten juristischen Person von Zeit zu Zeit (mit notwendigen Anpassungen, die infolge einer Anderung der Bedingungen, zu denen die Optionen gewahrt, ausgeubt, gekundigt, storniert werden konnen, ), Und (ii) eine Anderung von Ziffer 7.1.2 (i) des Aktienoptionsplans, um klarzustellen, dass, wenn ein Optionsnehmer nach einem mindestens funfjahrigen ununterbrochenen Dienst mit der Gesellschaft oder ihren Tochtergesellschaften im Alter zwischen 55 und 60 Jahren in den Ruhestand geht Anderen Gesell - schaften, Partnerschaften oder anderen von der HRCC bezeich - neten Rechtspersonen werden die von einem solchen Options - partei oder einem Teil davon bestehenden Optionen ausubbar oder erloschen in den in Ziffer 7.1 beschriebenen Fallen und Modalitaten. 2 (i), unabhangig davon, ob es sich um einen Teilnehmer im Rahmen eines genehmigten Altersversorgungsplans handelt. Wie in der Uberschrift Anderungsantrage zum Bombardier-Aktionarsvertrag fur 2010 im Abschnitt 2: Geschaftstatigkeit der Stimmrechtsvertretung 2016 als notwendige Folge des zweiten Aktienoptionsplan-Anderungsantrags erwahnt, genehmigte der Verwaltungsrat auch den DSUP-Anderungsantrag 2010 , Vorbehaltlich des Erhalts der notwendigen behordlichen Genehmigung und der Genehmigung der Aktionare in der Weise, die unter der Uberschrift "Anderungsantrage zum Aktienportfolio 2010" von Bombardier in Abschnitt 2 beschrieben ist: Geschaftstatigkeit der Versammlung. Der Verwaltungsrat genehmigte am 16. Februar 2016 auch notwendige Anpassungen infolge der DSUP Anderung 2010 zur Begrenzung der Anzahl der nachrangigen Stimmrechtsanteile der Klasse B, die gema? der DSUP von 2010 und anderer Sicherheiten insgesamt ausgegeben werden konnen - basierte Vergutungsvereinbarung der Gesellschaft an Insider, zu jeder Zeit, um sicherzustellen, dass diese Beschrankung von der Annahme des DSUP-Anderungsvorschlags 2010 nicht beruhrt wird. Diese Anpassungen unterliegen nicht der Zustimmung der Aktionare. Eine weitere Anderung erfolgte am 16. Februar 2016 durch den Verwaltungsrat und wurde vom TSX genehmigt, war aber nicht Gegenstand der Zustimmung der Aktionare. Insbesondere genehmigte der Verwaltungsrat eine Anderung der Berechtigung zur Teilnahme an der 2010 DSUP zu andern, indem die HRCC bezeichnet zusatzlich zu leitenden Angestellten der Gesellschaft oder ihrer Tochtergesellschaften, leitende Angestellte eines anderen Unternehmens, einer Partnerschaft oder einer anderen juristischen Person enthalten, (Mit notwendigen Anpassungen infolge einer Anderung der Bedingungen, zu denen die DSUs erteilt, gekundigt, annulliert und angepasst werden konnen). Einschrankungen in Bezug auf Handel von Bombardier Wertpapiere und Sicherungs Verbot Der Ethik-Kodex und Geschaftsgebaren von Bombardier bietet die folgenden Beschrankungen des Handels von Bombardier Wertpapiere: Die Mitarbeiter sind nicht in Sicherungsgeschaften oder in irgendeiner Form von Transaktionen von borsengehandelten Optionen in Bombardier engagieren Wertpapiere oder jede andere Form von Derivaten an Bombardier-Aktien beziehen, setzt einschlie?lich und fordert Mitarbeiter sind Bombardier Wertpapiere nicht verkaufen, die sie besitzen (Leerverkauf) und Mitarbeiter nicht nur in Bombardier-Aktien innerhalb vorgegebener Handelsperioden handeln soll, die am funften Arbeitstag beginnen Tag nach der Veroffentlichung der Bombardiers Quartals - oder Jahresabschluss und Kalender Ende 25 Tage spater diese Handelszeiten sind intern veroffentlicht und an alle Mitarbeiter kommuniziert, die nicht in Bombardier-Aktien gehandelt werden, wenn sie Kenntnis von stillen wesentlichen Informationen haben. Der Aktienoptionsplan sieht auch vor, dass Optionsscheine keine Moni - tisierungstransaktionen oder sonstige Sicherungsma?nahmen durchfuhren durfen. Stock Ownership Guidelines Bombardier hat Stock Ownership Guidelines verabschiedet (SOG) fur Fuhrungskrafte, um ihre Interessen mit denen der Aktionare zu verknupfen, die Richtlinien der HRCC pruft werden, wann immer notwendig. Die SOG Anforderungen gelten fur die folgende Gruppe von Fuhrungskraften: Der Executive Chairman des Board of Directors der Prasident und Chief Executive Officer der Prasident der Geschaftssegmente der Vice President, Product Development und Chief Engineer, Luft - und Raumfahrt und die Fuhrungskrafte uber Noten ermittelte Gehalt direkt unter die Prasidenten der Geschaftsbereiche an den Prasidenten und Chief Executive Officer und Vice President, Product Development und Chief Engineer, Luft - und Raumfahrt, wie es der Fall sein kann, und wer sind die Mitglieder ihrer Fuhrungsteams. Jede dieser Fuhrungskrafte ist erforderlich, um zu bauen und halten ein Portfolio von Aktien der Klasse A oder der Klasse B Aktien mit nachrangigem Stimmrecht mit einem Wert in Hohe von mindestens dem anwendbaren mehrere seiner / ihrer Grundgehalt, wie in der folgenden Tabelle beschrieben: Der Wert des Portfolios Wird auf der Grundlage des hoheren Wertes zum Zeitpunkt des Erwerbs oder des Marktwertes der am 31. Dezember eines jeden Kalenderjahres gehaltenen Bombardier-Aktien ermittelt. Zum Zweck der Beurteilung des Eigentumsverhaltnisses umfasst Bombardier den Wert der Aktien im Besitz von ubertragenden DSUs und gewahrte RSUs abzuglich geschatzter Steuern. Die HRCC uberwacht jahrlich den Wertfortschritt der Aktienportfolios. Da Bombardier Aktien nur in kanadischen Dollar gehandelt werden, wird die tatsachliche Grundgehalt auf Par fur Fuhrungskrafte in kanadischen oder US-Dollar bezahlt verwendet. Fur Fuhrungskrafte, die in anderen Wahrungen gezahlt werden, wird das Basisgehalt in der Mitte der kanadischen Gehaltsstufe fur ihre entsprechende Position in Kanada als Grundlage fur die Ermittlung ihres Aktienbesitzziels herangezogen. Es gibt keine vorgeschriebene Frist, um das Aktienbesitzziel zu erreichen. Fuhrungskrafte sind jedoch nicht berechtigt, Aktien zu verkaufen, die durch die Abwicklung von RSUs / PSUs erworben werden, oder die Ausubung von Optionen, die am oder nach Juni 2009 gewahrt werden, oder nachdem die Fuhrungskrafte der SOG unterliegen, bis sie ihr individuelles Ziel erreicht haben, au?er zur Deckung der Kosten Des Erwerbs der Aktien und der anwendbaren lokalen Steuern. Die folgende Tabelle stellt das SOG - Ziel der NEOs als Vielfaches des Basissalars und des tatsachlichen Vielfachen des Basissalars dar, das durch den Gesamtbetrag der Aktien reprasentiert wird, und gewahrte RSUs abzuglich der geschatzten Steuern und der uberlassenen DSUs, die von den noch aktiven Mitarbeitern der NEOs gehalten werden Bombardier (1) zum 31. Dezember 2015: Zum letzten Mal: ??Aktienoptionen sind ein Aufwand Die Zeit ist gekommen, die Debatte uber die Bilanzierung von Aktienoptionen zu beenden, die Kontroverse hat viel zu lange gedauert. Tatsachlich reicht die Regelung uber die Berichterstattung von Aktienoptionen bis 1972 zuruck, als das Board of Directors, der Vorganger des Financial Accounting Standards Board (FASB), den APB 25 ausgestellt hat Werden mit dem inneren Wert der Differenz zwischen dem aktuellen Marktwert der Aktie und dem Ausubungspreis der Option bewertet. Bei dieser Methode wurden den Optionen keine Kosten zugeordnet, wenn ihr Ausubungspreis auf den aktuellen Marktpreis festgelegt wurde. Die Begrundung fur die Regel war recht einfach: Weil kein Geld die Hande wechselt, wenn der Zuschuss gemacht wird, ist die Ausgabe einer Aktienoption keine wirtschaftlich bedeutsame Transaktion. Das ist, was viele zu der Zeit dachten. Was mehr ist, war wenig Theorie oder Praxis 1972 zur Verfugung gestellt, um Unternehmen bei der Bestimmung des Wertes solcher untraded Finanzinstrumente zu fuhren. APB 25 war innerhalb eines Jahres veraltet. Die Veroffentlichung im Jahr 1973 der Black-Scholes-Formel loste einen enormen Boom an den Markten fur offentlich gehandelte Optionen aus, eine Bewegung, die durch die Eroffnung der Chicago Board Options Exchange 1973 verstarkt wurde. Es war sicher kein Zufall, dass das Wachstum der gehandelten Optionsmarkte durch eine zunehmende Verwendung von Aktienoptionszuschussen in der Fuhrungskrafte - und Mitarbeitervergutung widergespiegelt wurde. Das National Centre for Employee Ownership schatzt, dass fast 10 Millionen Mitarbeiter im Jahr 2000 Aktienoptionen im Jahr 2000 weniger als 1 Million erhielten. In der Theorie und Praxis wurde schnell klar, dass Optionen jeglicher Art weit mehr wert waren als der von APB definierte intrinsische Wert 25. Der FASB hat 1984 eine Uberprufung der Aktienoptionspolitik eingeleitet und nach mehr als einem Jahrzehnt hitziger Kontroverse schlie?lich im Oktober 1995 SFAS 123 verabschiedet. Es empfahl jedoch keine Gesellschaften, die Kosten der gewahrten Optionen anzugeben und ihren Marktwert zu bestimmen Unter Verwendung von Optionspreismodellen. Der neue Standard war ein Kompromiss, der eine intensive Lobbyarbeit von Geschaftsleuten und Politikern gegen die obligatorische Berichterstattung widerspiegelt. Sie argumentierten, dass Aktienoptionen eine der entscheidenden Komponenten in Amerika waren au?ergewohnliche wirtschaftliche Renaissance, so dass jeder Versuch, die Rechnungsfuhrungsregeln fur sie zu andern war ein Angriff auf Americas sehr erfolgreiches Modell fur die Schaffung neuer Unternehmen. Zwangslaufig entschieden sich die meisten Unternehmen, die Empfehlung zu ignorieren, dass sie so vehement ablehnten und weiterhin nur den intrinsischen Wert zum Gewahrungszeitpunkt, typischerweise Null, ihrer Aktienoptionszuschusse aufnahmen. Anschlie?end sah der au?erordentliche Boom der Aktienkurse Kritiker des Optionsausschusses wie Spoilsports aus. Aber seit dem Absturz ist die Debatte mit einer Rache zuruckgekehrt. Die Spate von Corporate Accounting Skandalen im Besonderen hat gezeigt, wie unwirklich ein Bild von ihrer wirtschaftlichen Leistung viele Unternehmen haben gemalt in ihren Abschlussen. In zunehmendem Ma?e haben Investoren und Regulierungsbehorden erkannt, dass optionale Vergutung ein wichtiger Verzerrungsfaktor ist. Hatte AOL Time Warner im Jahr 2001 beispielsweise die von SFAS 123 empfohlenen Mitarbeiterbeteiligungskosten ausgewiesen, hatte er einen operativen Verlust von rund 1,7 Milliarden anstatt der tatsachlich gemeldeten operativen Ertrage von 700 Millionen erwiesen. Wir glauben, dass der Fall fur die Aufwendung von Optionen uberwaltigend ist, und auf den folgenden Seiten prufen und entlassen wir die Hauptanspruche derjenigen, die sich dagegen wehren. Wir zeigen, dass Aktienoptionszuschusse im Gegensatz zu diesen Expertenargumenten echte Cash-Flow-Effekte aufweisen, die gemeldet werden mussen, dass die Art und Weise der Quantifizierung dieser Implikationen verfugbar ist, dass die Erfassung der Transaktion nicht akzeptabel ist Aussage und Bilanz, und dass die volle Anerkennung der Optionskosten nicht die Anreize von unternehmerischen Unternehmungen ausraumen muss. Wir diskutieren dann, wie Unternehmen uber die Berichterstattung uber die Kosten der Optionen auf ihre Gewinn-und Verlustrechnung und Bilanzen gehen konnte. Fallacy 1: Aktienoptionen stellen keine realen Kosten dar Es ist ein Grundprinzip der Rechnungslegung, dass Abschlusse wirtschaftlich signifikante Transaktionen erfassen sollten. Niemand Zweifel, dass gehandelte Optionen erfullen, dass das Kriterium Milliarden von Dollar wert sind gekauft und verkauft jeden Tag, entweder im Freiverkehr Markt oder am Austausch. Fur viele Menschen, aber Unternehmen Aktienoptionen Zuschusse sind eine andere Geschichte. Diese Transaktionen sind nicht okonomisch signifikant, argumentiert man, weil kein Bargeld die Hande wechselt. Als ehemaliger US-amerikanischer CEO Harvey Golub legte es in einem 8. August 2002, Wall Street Journal Artikel, Aktienoptionen Zuschusse sind nie eine Kosten fur das Unternehmen und sollte daher nie als Kosten auf der Gewinn-und Verlustrechnung erfasst werden. Diese Position widerspricht der wirtschaftlichen Logik, ganz zu schweigen von gesundem Menschenverstand, in mehrfacher Hinsicht. Fur einen Anfang, Ubertragungen von Wert mussen nicht beinhalten Ubertragungen von Bargeld. Wahrend eine Transaktion mit einem Geldbeleg oder einer Zahlung ausreicht, um ein beschreibbares Geschaft zu generieren, ist es nicht notwendig. Ereignisse wie der Austausch von Bestanden fur Vermogenswerte, die Unterzeichnung eines Mietvertrags, die Bereitstellung von kunftigen Renten - oder Urlaubsleistungen fur die laufende Beschaftigung oder der Erwerb von Materialien auf Kredit alle Trigger-Buchhaltungsgeschafte, weil sie Wertubertragungen beinhalten, auch wenn keine Bargeldwechsel zum Zeitpunkt der Transaktion erfolgt. Auch wenn keine Bargeldwechsel Hande, die Ausgabe von Aktienoptionen an Mitarbeiter ein Opfer von Bargeld, eine Opportunitatskosten, die berucksichtigt werden muss. Wenn ein Unternehmen Aktien anstelle von Optionen an die Mitarbeiter gewahren wurde, wurde jeder einverstanden sein, dass die Unternehmen fur diese Transaktion das Geld kosten wurden, das es sonst erhalten hatte, wenn es die Anteile zum aktuellen Marktpreis an Investoren verkauft hatte. Es ist genau das gleiche mit Aktienoptionen. Wenn ein Unternehmen Optionen an Mitarbeiter gewahrt, verzichtet es auf die Moglichkeit, Bargeld von Underwritern zu erhalten, die diese Optionen nehmen und sie an einem wettbewerbsorientierten Optionsmarkt an Investoren verkaufen konnten. Warren Buffett machte diesen Punkt grafisch in einem 9. April 2002, Washington Post Spalte, als er erklarte: Berkshire Hathaway wird glucklich sein, Optionen anstelle von Bargeld fur viele der Waren und Dienstleistungen, die wir verkaufen Corporate America erhalten. Die Gewahrung von Optionen an Mitarbeiter, anstatt sie an Lieferanten oder Investoren uber Underwriter verkaufen, beinhaltet einen tatsachlichen Verlust von Bargeld an die Firma. Es kann naturlich vernunftigerweise argumentiert werden, dass die Barausschuttung durch die Ausgabe von Optionen an die Mitarbeiter, anstatt sie an die Anleger zu verkaufen, durch das Bargeld, das das Unternehmen erhalt, durch die Bezahlung seiner Mitarbeiter weniger Geld ausgeglichen wird. Als zwei weithin angesehene Okonomen, Burton G. Malkiel und William J. Baumol, in einem 4. April 2002, Wall Street Journal Artikel: Eine neue, unternehmerische Unternehmen moglicherweise nicht in der Lage, die Barausgleich erforderlich, um herausragende Arbeitnehmer zu bieten. Stattdessen kann es Aktienoptionen bieten. Aber Malkiel und Baumol folgen ihrer Beobachtung leider nicht zu ihrem logischen Schlu?. Fur den Fall, dass die Aktienoptionen nicht grundsatzlich in die Bewertung des Nettoeinkommens einbezogen werden, werden Unternehmen, die Optionen gewahren, die Entschadigungskosten unterschatzen, und es ist nicht moglich, ihre Rentabilitats-, Produktivitats - und Kapitalrendite-Ma?nahmen mit denen der Volkswirtschaft zu vergleichen Gleichwertige Unternehmen, die ihr Vergutungssystem lediglich anders strukturiert haben. Die folgende hypothetische Abbildung zeigt, wie das passieren kann. Stellen Sie sich zwei Unternehmen, KapCorp und MerBod, konkurrieren in genau der gleichen Branche. Die beiden unterscheiden sich nur in der Struktur ihrer Mitarbeiterentschadigungspakete. KapCorp zahlt seine Arbeiter 400.000 in der Gesamtvergutung in Form von Bargeld wahrend des Jahres. Zu Jahresbeginn stellt sie zudem durch ein Underwriting im Wert von 100.000 Optionen am Kapitalmarkt, das fur ein Jahr nicht ausgeubt werden kann, aus und verlangt von seinen Mitarbeitern, 25 ihrer Ausgleichszahlungen zu verwenden, um die neu ausgegebenen Optionen zu erwerben. Der Netto-Mittelabfluss an KapCorp betragt 300.000 (400.000 Ausgleichsaufwendungen abzuglich 100.000 aus dem Verkauf der Optionen). MerBods Ansatz ist nur geringfugig anders. Es zahlt seine Arbeiter 300.000 in bar und gibt ihnen direkt 100.000 Optionen von Optionen zu Beginn des Jahres (mit der gleichen Ein-Jahres-Ausubung Beschrankung). Wirtschaftlich sind die beiden Positionen identisch. Jedes Unternehmen hat insgesamt 400.000 Entschadigungen gezahlt, jedes hat 100.000 Wert von Optionen ausgegeben, und fur jeden der Netto-Mittelabfluss betragt 300.000, nachdem die Barmittel aus der Ausgabe der Optionen von der Barauszahlung fur die Entschadigung abgezogen wurde. Mitarbeiter beider Unternehmen halten die gleichen 100.000 Optionen wahrend des Jahres, die die gleichen Motivation, Anreiz und Retention-Effekte. Wie legitim ist ein Rechnungslegungsstandard, der es ermoglicht, dass zwei okonomisch identische Transaktionen radikal unterschiedliche Zahlen produzieren. Bei der Erstellung der Jahresabschlusse wird KapCorp einen Ausgleich in Hohe von 400.000 Euro vornehmen und 100.000 Optionen in der Bilanz eines Aktionarskapitals ausweisen. Werden die Anschaffungskosten der an die Mitarbeiter entfallenden Aktienoptionen nicht als Aufwand erfasst, so wird MerBod nur einen Aufwand von nur 300.000 ausweisen und in seiner Bilanz keine Optionen ausweisen. Angenommen, ansonsten gleichen Einnahmen und Kosten, wird es aussehen, als ob MerBods Ergebnis 100.000 hoher als KapCorps waren. MerBod scheint auch eine geringere Eigenkapitalbasis zu haben als KapCorp, obwohl die Erhohung der Anzahl der ausgegebenen Aktien fur beide Gesellschaften gleich sein wird, wenn alle Optionen ausgeubt werden. Aufgrund des niedrigeren Ausgleichsaufwands und der niedrigeren Eigenkapitalposition wird die Performance von MerBods mit den meisten analytischen Ma?nahmen KapCorps weit uberlegen sein. Diese Verzerrung ist naturlich jedes Jahr wiederholt, dass die beiden Unternehmen wahlen die verschiedenen Formen der Entschadigung. Wie legitim ist ein Rechnungslegungsstandard, der zwei okonomisch identische Transaktionen erlaubt, um radikal verschiedene Zahlen zu produzieren Fallacy 2: Die Kosten der Mitarbeiter-Aktienoptionen konnen nicht geschatzt werden Einige Gegner von Optionsausgaben verteidigen ihre Position auf praktische, nicht begriffliche Grunde. Optionspreismodelle konnen als Leitfaden fur die Bewertung offentlich gehandelter Optionen dienen. Aber sie konnen nicht den Wert der Mitarbeiteraktienoptionen erfassen, die private Vertrage zwischen dem Unternehmen und dem Mitarbeiter fur illiquide Instrumente sind, die nicht frei verkauft, vertauscht, als Sicherheiten verpfandet oder abgesichert werden konnen. Es stimmt zwar, dass ein Instrumentenmangel an Liquiditat im Allgemeinen den Wert des Inhabers verringert. Aber die Inhaber Liquiditatsverlust macht keinen Unterschied, was es kostet der Emittent, um das Instrument zu schaffen, es sei denn, der Emittent irgendwie profitiert aus dem Mangel an Liquiditat. Und fur Aktienoptionen hat das Fehlen eines liquiden Marktes wenig Einfluss auf ihren Wert fur den Inhaber. Die gro?e Schonheit der Option-Pricing-Modelle ist, dass sie auf den Merkmalen der zugrunde liegenden Aktie basieren. Genau deshalb haben sie in den letzten 30 Jahren zum au?ergewohnlichen Wachstum der Optionsmarkte beigetragen. Der Black-Scholes-Kurs einer Option entspricht dem Wert eines Portfolios von Aktien und Bargeld, der dynamisch verwaltet wird, um die Auszahlungen auf diese Option zu replizieren. Mit einem vollstandig liquiden Bestand konnte ein ansonsten uneingeschrankter Anleger ein Optionsrisiko vollstandig absichern und seinen Wert durch den kurzfristigen Verkauf des replizierenden Portfolios an Aktien und Geld abziehen. In diesem Fall ware der Liquiditatsabschlag auf den Optionswert minimal. Und das gilt auch, wenn es keinen Markt fur den Handel der Option direkt. Der Liquiditatsfaktor fehlt daher an Markten fur Aktienoptionen, die allein fur sich genommen keinen Rabatt im Optionswert auf den Inhaber haben. Investmentbanken, Geschaftsbanken und Versicherungen sind mittlerweile weit uber das grundlegende 30-jahrige Black-Scholes-Modell hinaus gegangen, um Ansatze fur die Preisgestaltung aller moglichen Optionen zu entwickeln. Exotische. Optionen, die uber Vermittler, uber den Ladentisch und uber Borsen gehandelt werden. Optionen in Verbindung mit Wahrungsschwankungen. Optionen eingebettet in komplexe Wertpapiere wie Wandelschuldverschreibungen, Vorzugsaktien oder kundbare Schulden wie Hypotheken mit Prepaid-Features oder Zinscaps und - boden. Eine ganze Unterindustrie hat sich entwickelt, um Einzelpersonen, Unternehmen und Geldmarktmanagern zu helfen, diese komplexen Wertpapiere zu kaufen und zu verkaufen. Die derzeitige Finanztechnologie erlaubt es Unternehmen, alle Merkmale von Mitarbeiteraktienoptionen in ein Preismodell zu integrieren. Ein paar Investmentbanken werden sogar Preise fur Fuhrungskrafte, die ihre Aktienoptionen vor der Ausubung zu hedge oder verkaufen, wenn ihr Unternehmen Optionsplan es erlaubt. Naturlich sind Formel-basierte oder Underwriters Schatzungen uber die Kosten der Mitarbeiter Aktienoptionen weniger genau als Barauszahlungen oder Aktienzuschusse. Aber die Jahresabschlusse sollten danach streben, dass sie annahernd richtig sind, um die okonomische Realitat zu reflektieren, anstatt genau falsch zu sein.