How To Calculate Value Of Employee Stock Options




How To Calculate Value Of Employee Stock OptionsAktienoption Bewertung So finden Sie den Wert Ihrer Mitarbeiteraktienoptionen. Wenn Sie den Wert Ihrer Aktienoptionen kennen, konnen Sie Ihr Ausgleichspaket bewerten und Entscheidungen daruber treffen, wie Sie Ihre Aktienoptionen handhaben konnen. Grundlegendes zu Option Value Wie in unserem Buch Betrachten Sie Ihre Moglichkeiten genauer erlautert wird. Der Wert einer Aktienoption hat zwei Komponenten. Ein Teil, genannt intrinsischer Wert. Misst den Papiergewinn (falls vorhanden), der zum Zeitpunkt der Ermittlung des Wertes eingebaut ist. Zum Beispiel, wenn Ihre Option Ihnen das Recht, Aktien zu 10 pro Aktie zu erwerben, und die Aktie mit 12 gehandelt wird, hat Ihre Option einen intrinsischen Wert von 2 pro Aktie. Die Option hat zusatzlichen Wert auf der Grundlage der Potenzial fur mehr Gewinn, wenn Sie weiterhin die Option halten. Dieser Teil des Wertes variiert in Abhangigkeit von der Zeitdauer, bis die Option ablauft (unter anderen Faktoren), also nennt man den Zeitwert der Option. Der Wert einer Aktienoption ist die Summe aus ihrem intrinsischen Wert und ihrem Zeitwert. Es ist wichtig zu verstehen, dass Option Wert ist nicht eine Vorhersage, oder sogar eine Schatzung des wahrscheinlichen Ergebnisses aus weiterhin eine Option halten. Ihre Option kann einen Wert von 5 pro Aktie, sondern am Ende einen Gewinn von 25 pro Aktie oder gar keinen Gewinn. Option Wert ist nutzliche Informationen, aber es sagt nicht die Zukunft. Ziel und Subjektivwert In der Theorie konnen wir den Optionswert objektiv mit komplizierten Formeln oder Prozeduren ermitteln. In der Praxis ist der Wert, der fur Mitarbeiter von Aktienoptionen wichtig ist, der subjektive Wert der Option: der Wert der Option fur Sie. Deshalb empfehle ich einen vereinfachten Ansatz bei der Bestimmung des Werts einer Mitarbeiteraktienoption. Fur eine Sache, wenn Ihr Optionsverfallsdatum mehr als funf Jahre entfernt ist, wurde ich den Wert bestimmen, als ob er in funf Jahren ablauft. Die Chancen sind ziemlich gut, dass Sie nicht den vollen Nutzen einer langeren Zeit erhalten. Au?erdem ignoriere ich jeden zusatzlichen Wert, der durch eine hohe Volatilitat erzeugt wird. Das ist eine Weise zu messen, wie viel der Vorrat zigzags oben und unten. In der Theorie bedeutet hohere Volatilitat hohere Option Wert, aber in der Praxis macht es Ihnen eine Menge Risiko, und das ist ein negativer Faktor, der den hoheren Wert, meiner Meinung nach aufhebt. Fur Planungszwecke erkenne ich fast immer den Wert der Mitarbeiteraktienoptionen, als ob die Aktie moderate Volatilitat hatte, auch wenn die tatsachliche Volatilitat einen hoheren theoretischen Wert erzeugt. Bewertungsverknupfungen Diese Beobachtungen uber den subjektiven Wert erlauben uns, einige Verknupfungen zu verwenden. Die einfachste ist fur brandneue Optionen, die ein Leben von funf oder mehr Jahren haben. Die Option hat noch keine intrinsischen Wert, denn der Ausubungspreis ist der gleiche wie der Marktwert der Aktie. Wenn wir zusatzliche Zeit uber funf Jahre hinaus ignorieren und auch den Wert der hohen Volatilitat ignorieren, hat eine neu ausgegebene Option normalerweise einen Wert nahe 30 des Wertes der Aktie. Beispiel: Sie erhalten eine Option zum Kauf von 800 Aktien zu je 25 Stuck. Der Gesamtwert der Aktien betragt 20.000, daher liegt der Optionswert bei 6.000. Denken Sie daran, der theoretische Wert der Option kann etwas hoher sein, aber 6.000 ist eine vernunftige Zahl fur den Wert der Option fur Sie. Wenn Sie halten Ihre Option fur eine Weile und der Aktienkurs gegangen ist, mussen Sie eine etwas kompliziertere Methode, um die Optionen Wert zu bestimmen. Die quotofficialquot Formel ist wirklich irrsinnig, aber das folgende Verfahren gibt Ihnen eine vernunftige Schatzung: Subtrahieren Sie den Ausubungspreis der Aktienoption vom aktuellen Wert der Aktie, um den inneren Wert der Option zu bestimmen. Multiplizieren Sie den Ausubungspreis der Aktienoption mit 25, um eine Schatzung des Funfjahreszeitwerts zu erhalten. Verringern Sie diese Zahl proportional, wenn die Option in weniger als funf Jahren ablauft. Fugen Sie den intrinsischen Wert und den Zeitwert hinzu, um den Gesamtwert der Aktienoption zu erhalten. Beispiel: Mit Ihrer Option konnen Sie Aktien zu je 10 Aktie kaufen. Die Aktie wird derzeit mit 16 gehandelt, und die Option lauft in vier Jahren aus. Der innere Wert betragt 6 pro Aktie. Der Funfjahreszeitwert ware 2,50 (25 des 10,00 Ausubungspreises), aber wir reduzieren diese Zahl um ein Funftel, da die Option in vier Jahren auslauft. Fur diese Option ist der intrinsische Wert 6,00 pro Aktie und der Zeitwert ist etwa 2,00 pro Aktie. Der Gesamtwert der Option betragt zu diesem Zeitpunkt ca. 8,00 je Aktie. Uberprufen Sie Ihre Arbeit: Der Zeitwert einer Aktienoption liegt immer zwischen Null und dem Ausubungspreis der Option. Eine Zahl au?erhalb dieses Bereichs weist auf einen Fehler hin. Sie werden wahrscheinlich nicht in der Lage, diese Berechnung in Ihrem Kopf zu tun, aber seine ziemlich einfach mit einem Taschenrechner, und das ist mehr, als wir fur die Black-Scholes Formel sagen konnen. Beachten Sie, dass hier wieder der Mehrwert der hohen Volatilitat ignoriert wurde, so dass der theoretische Wert einer Aktienoption hoher sein kann als die nach diesem vereinfachten Verfahren berechnete Zahl. Dividenden Dividenden reduzieren den Wert der Aktienoptionen, weil Optionsinhaber nicht erhalten Dividenden bis nach der Ausubung der Option und halten die Aktien. Wenn Ihr Unternehmen Dividenden auszahlt, ist es sinnvoll, die Werte zu reduzieren, die mit den oben beschriebenen Methoden der Verknupfung berechnet wurden. Brauchen Sie einen Online-Rechner Es gibt eine Reihe von Aktienoption Wert Rechner im Internet. Einige sind nicht gut, aber einige sind ausgezeichnet und kostenlos. Mein Favorit wird von IVolatility angeboten. Lesen Sie unsere Erklarung zuerst, dann gehen Sie zu dieser Seite und suchen Sie nach einem Link zu ihrem grundlegenden Rechner. Geben Sie im Feld fur quotsymbol. quot das Symbol fur Ihren Unternehmensbestand ein. Wenn Sie beispielsweise fur Intel arbeiten, geben Sie INTC ein. Ignorieren Sie das Feld fur quotstylequot, denn das ist nicht wichtig fur diese Art von Option. Das nachste Feld ist fur quotprice, quot und es sollte bereits einen aktuellen Preis fur Ihre companys Aktie. Sie konnen es allein lassen oder andern, wenn Sie den Optionswert sehen wollen, wenn der Aktienkurs hoher oder niedriger ist. Die nachste Box ist fur quotstrike, quot, die den Ausubungspreis Ihrer Aktienoption bedeutet. Geben Sie diese Zahl ein und uberspringen Sie quotexpiration Datum, da Sie die Anzahl der Tage bis zum Verfallsdatum stattdessen eingeben. Dont Sorge uber die Berechnung der genauen Anzahl von Tagen nur die Jahre oder Monate und multipliziert mit 365 oder 30. Die nachste Box ist fur Volatilitat, und wenn Sie ein gutes Lager-Symbol eingegeben, ist die Zahl bereits vorhanden. Wie cool ist, dass Wenn die Zahl 30 oder weniger ist, nur akzeptieren und weitergehen. Wenn seine hoher als 30, Id sind geneigt, Rabatt auf 30 in den meisten Fallen, weil Ihre Optionen setzen Sie ein gro?es Risiko. Sie konnen die Werte, die der Taschenrechner fur Zinssatze und Dividenden anbietet, annehmen oder andern. Normalerweise gibt es keinen Grund, diese Elemente zu andern. Drucken Sie quotcalculatequot und nach einem Moment youll sehen Sie den Wert der Option (und viele andere Sachen, die buchstablich Griechisch zu Ihnen sein wird). Beachten Sie, dass dieser Rechner den Gesamtwert Ihrer Aktienoption angibt. Wenn Ihre Option quotin der moneyquot ist (dh dass die Aktie zu einem Preis gehandelt wird, der hoher ist als der Ausubungspreis der Option), ist ein Teil des Wertes ein intrinsischer Wert und ein Teil ist der Zeitwert. Subtrahieren Sie den Ausubungspreis der Option aus dem Borsenkurs der Aktie, um den intrinsischen Wert zu erhalten. Dann konnen Sie den intrinsischen Wert vom Gesamtwert subtrahieren, um den Zeitwert Ihrer Aktienoption zu erlernen. Ausstehende Mitarbeiteraktienoptionen 8211 Wertberichtigung Dieser Bericht ist eine von einer Reihe zu den Anpassungen, die wir an GAAP-Daten vornehmen, sodass wir den Shareholder Value genau messen konnen . Dieser Bericht konzentriert sich auf eine Anpassung, die wir auf unsere Berechnung des Buchwertes und unseres Discounted-Cashflow-Modells vornehmen. Weve hat bereits die Anpassungen, die wir an NOPAT und investierten Kapital. Viele der Anpassungen in diesem dritten und letzten Abschnitt beschaftigen sich damit, wie Anpassungen an diesen beiden Metriken beeinflussen, wie wir den Barwert der zukunftigen Cashflows berechnen. Einige Anpassungen stellen hohe Anspruche an Anteilseigner dar, die den Shareholder Value reduzieren, wahrend andere Vermogenswerte sind, von denen wir erwarten, dass sie fur den Shareholder Value ma?geblich sind. Die Anpassung von GAAP-Daten, um den Shareholder Value zu messen, sollte Teil eines jeden Sorgfaltsprozesses sein. Eine ausfuhrliche Analyse der Fu?noten und der MDampA ist Teil der Erfullung treuhanderischer Pflichten. Weve bereits abgedeckt, wie Mitarbeiter Aktienoptionen sind ein Ausgleich Kosten und wie GAAP-Standards Unternehmen verpflichtet, diese Aufwendungen ab 2006 aufnehmen. Mitarbeiter Aktienoptionen (ESO) nicht nur die aktuelle Rentabilitat eines Unternehmens beeinflussen. Sie stellen auch eine Verbindlichkeit aus der zukunftigen Aktienverdunnung dar, da die Mitarbeiter ihre Optionen ausuben und die Gesamtzahl der ausstehenden Aktien erhohen. Mit dem Black-Scholes-Modell. Berucksichtigen wir den Fair Value aller ausstehenden Mitarbeiteraktienoptionen und subtrahieren diesen Wert aus dem Barwert der zukunftigen Cashflows in unserem Discounted-Cashflow-Modell und der okonomischen Buchwertberechnung. Unternehmen mit einer schnellen Aufwertung ihrer Aktienkurse konnen besonders anfallig gegenuber hohen ausstehenden ESO-Verbindlichkeiten sein, da Optionen, die zu einem gunstigen Preis gewahrt werden, schnell viel wertvoller werden. Tesla Motors (TSLA) ist ein gutes Beispiel. Im ersten Quartal 2013 getragen von seinem ersten berichteten Gewinn und einem kurzen Squeeze, ist der Vorrat oben uber 350 dieses Jahr. Fur derzeitige Aktieninvestoren hat die TSLA zum 31. Dezember 2012 uber 25 Millionen ausstehende Optionen. Mit dem aktuellen Aktienkurs sowie den wichtigsten Inputs des Unternehmens (zB Aktienkursvolatilitat, risikoloser Zins usw.) berechnen wir Den Wert der Verbindlichkeiten ausstehender ESOs auf uber 2,9 Milliarden oder fast 20 der Marktkapitalisierung. Ohne sorgfaltige Fu?notenforschung wurden Anleger nie wissen, dass Mitarbeiteraktienoptionen den Betrag der zukunftigen Cashflows reduzieren, die den Aktionaren zur Verfugung stehen, indem sie den Wert der bestehenden Aktien verdunnen. Abbildung 1 zeigt die funf Gesellschaften mit der gro?ten ausstehenden Mitarbeiteraktienoptionshaftung ab dem 6. August 2013 aus dem Shareholder Value und den funf Unternehmen mit der gro?ten ausstehenden ESO-Haftung in Prozent des Marktkapitals. Abbildung 1: Unternehmen mit dem gro?ten Outstanding ESO aus dem Shareholder Value Sources: New Constructs, LLC und Firmeneinreichungen entfernt. Ausgeschlossen sind Aktien mit Marktkapitalisierung unter 100 Mio. und PAMT aufgrund der bevorstehenden Fusion. Viele Hightech-Unternehmen finden ihren Weg zu Abbildung 1. Sie sind jedoch weit von den einzigen Unternehmen, die durch Mitarbeiteraktienoptionen betroffen sind. Unsere Datenbank zeigt 2.652 Unternehmen mit einem kombinierten ausstehenden ESO von uber 200 Milliarden per 7. August 2013. Da die ausstehende ESO die an die Aktionare zuruckzugebende Barabnahme verringert, haben Unternehmen mit erheblicher ESO bei dieser Anpassung einen bedeutend niedrigeren Buchwert wird angewandt. Immobilien-Website Zillow (Z) verfugte Ende 2012 uber nahezu 5,5 Millionen ausstehende ESOs, die wir derzeit auf 418 Millionen schatzen. Ohne Subtraktion dieser 418 Millionen Haftung hatte Z einen okonomischen Buchwert je Aktie von 8 statt seinem echten okonomischen Buchwert je Aktie von rund -4. Anleger, die ausstehende Mitarbeiteraktienoptionen ignorieren, erhalten kein echtes Bild von den an die Aktionare zuruckzugebenden Barmitteln. Durch die Subtraktion des Wertes der ausstehenden ESO kann man ein wahreres Bild von dem Wert erhalten, den das Unternehmen fur Aktionare schaffen kann. Sorgfalt zahlt sich aus. Sam McBride hat zu diesem Bericht beigetragen. Disclosure: David Trainer und Sam McBride erhalten keine Entschadigung, um uber eine bestimmte Aktie, Branche oder Thema zu schreiben. Was der Rechner tut. Dieser kostenlose Online-Rechner berechnet den zukunftigen Wert Ihrer Mitarbeiteraktienoptionen (ESOs) auf der Grundlage der erwarteten Wachstumsrate der zugrunde liegenden Aktien. Daruber hinaus ermoglicht der Taschenrechner auf dieser Seite auch Ihnen, bis zu 2 alternative Wachstumsraten und generiert ein Jahr fur Jahr Wachstumstabelle, so dass Sie das Wachstum von bis zu drei verschiedenen Szenarien vergleichen konnen. Wenn Sie nicht sicher sind, was ESOs sind oder welche Ausubung Ihrer Optionen bedeutet, besuchen Sie die Registerkarte Learn fur kurze Erklarungen. Damit lade ich Sie ein, den Stock Options Calculator zu verwenden, um den zukunftigen Wert Ihres Aktienoptionswachstums zu berechnen. Anleitung Wie man den Stock Options Calculator benutzt. Schritt 1: Geben Sie den aktuellen Marktpreis pro Aktie des Unternehmensbestandes ein. Schritt 2: Geben Sie die Anzahl der gewahrten Aktienoptionen ein. Schritt 3: Geben Sie die Anzahl der Jahre an, fur die Sie den zukunftigen ESO-Wert prognostizieren mochten. Schritt 4: Geben Sie den Basispreis je Aktie der Optionen ein, die Ihnen gewahrt wurden. Schritt 5: Geben Sie die erwartete jahrliche Wachstumsrate des Unternehmensbestands ein. Schritt 6: Wenn Sie den Wert Ihrer ESOs mit bis zu drei verschiedenen Wachstumsraten vergleichen mochten, geben Sie die Preise ein, die Sie vergleichen mochten. Schritt 7: Klicken Sie auf die Option Stock-Option FV berechnen und scrollen Sie nach unten, um die Ergebnisse anzuzeigen. Glossar Feldbegriffe, Definitionen und Erlauterungen. Wenn Sie auf die Schaltflache Zurucksetzen klicken, wird der Rechner auf die Standardeinstellungen zuruckgesetzt. Erfahren Sie, was ESOs sind, was Ausubung Optionen bedeutet, und wichtige Punkte zu beachten. Was sind Mitarbeiter Aktienoptionen Grundsatzlich sind Mitarbeiter Aktienoptionen (ESO) eine Form der Equity-Entschadigung fur Mitarbeiter durch ein Unternehmen angeboten. Genauer gesagt, gewahrt ein Unternehmen Aktienoptionen an Mitarbeiter als Anreiz, den Wert des Unternehmens zu starken, was wiederum den Wert der gewahrten Optionen erhoht. Vesting Schedule In der Regel erhoht sich das Recht der Mitarbeiter, einen Teil ihrer Optionen auszuuben (Kauf der zugrunde liegenden Aktien) mit der Zeit. Dies wird als Ausubungszeitplan bezeichnet - bei dem der Prozentsatz der Optionen, die der Mitarbeiter ausuben kann, mit der Zeit verkurzt wird, in der er ein Angestellter der gewahrenden Korperschaft bleibt. Zur Veranschaulichung der Freizugigkeit, wenn einem Arbeitnehmer 100 ESOs gewahrt wurden und nach einem Jahr der Beschaftigung sie als 25 unbekleidet angesehen wurden, hatte der Arbeitnehmer dann das Recht, 25 (100 x .25 25) ihrer ESO auszuuben. Wenn sie 100 sind (vollig verubt) wurden sie dann das Recht haben, alle ihre ESOs auszuuben. Ausubungsoptionen Wenn ein Mitarbeiter seine Optionen ausubt, konnen sie den Aktienbestand zum vordefinierten Ausubungspreis kaufen und dann die gekauften Aktien zum Marktpreis verkaufen. Die Differenz zwischen dem Basispreis und dem Marktpreis wird als Spread bezeichnet. Liegt der Basispreis des Basiswerts unter dem Marktwert (negativer Spread), dann ware bei der Ausubung der ESO nichts zu gewinnen. Die Ausubung der ESOs ist nur dann sinnvoll, wenn der Ausubungspreis unter dem Marktpreis liegt (positive Spanne oder Geldoptionen). Wichtige Punkte zu beachten Diese grundlegende Erklarung der ESOs kaum Kratzer auf der Oberflache aller Arten und Feinheiten der ESOs, so sicher sein, einen qualifizierten Finanzplaner fur Experten Beratung zu konsultieren. In der Zwischenzeit sind hier ein paar wichtige Punkte im Auge zu behalten. Der bei der Ausubung von ESO erzielte finanzielle Gewinn wird als ordentlicher Ertrag besteuert. ESOs haben keinen marktfahigen Wert und werden typischerweise nicht ubertragbar sein. ESOs konnen normalerweise nicht nach Beendigung des Arbeitsverhaltnisses gehalten werden. Study the Company Aktienoptionen Planen Sie sorgfaltig, bevor Sie einen Job nur fur die Aktienoptionen und sicherlich vor der Ausubung Ihrer options. What ist der zukunftige Wert meiner Mitarbeiter Aktienoptionen Ihre Gesellschaft ausgestellt Mitarbeiter Aktienoptionen moglicherweise nicht in-the-money heute Aber unter der Annahme einer Investitionszuwachsrate kann etwas Geld in der Zukunft wert sein. Verwenden Sie diesen Taschenrechner zu bestimmen, was Ihre Mitarbeiter Aktienoptionen kann es sich lohnen, einen stetig wachsenden Unternehmenswert. Diese Informationen konnen Ihnen helfen, Ihre finanziellen Bedurfnisse zu analysieren. Es beruht auf Informationen und Annahmen, die von Ihnen hinsichtlich Ihrer Ziele, Erwartungen und finanziellen Situation zur Verfugung gestellt werden. Die Berechnungen gehen nicht davon aus, dass das Unternehmen Treuhandpflichten ubernimmt. Die Berechnungen sollten nicht als finanzielle, rechtliche oder steuerliche Beratung ausgelegt werden. Daruber hinaus sollten diese Informationen nicht als einzige Informationsquelle herangezogen werden. Diese Informationen werden aus Quellen geliefert, die wir fur zuverlassig halten, aber wir konnen nicht garantieren, dass seine Genauigkeit. Hypothetische Abbildungen konnen historische oder aktuelle Leistungsinformationen liefern. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie fur zukunftige Ergebnisse. Wie Mitarbeiter Wert (oft falsch) Ihre Aktienoptionen Eine der faszinierenden Veranderungen in der Fuhrungskrafte-und Mitarbeiter-Vergutung ist die Erhohung der Nutzung von Aktienoptionen. Obwohl ein Gro?teil der Diskussion uber Aktienoptionen auf 8220new economy8221 Unternehmen konzentriert, hat es eine entsprechende Erhohung der Aktienoptionen Zuschusse fur mehr traditionelle Unternehmen als auch. Die typische Erklarung fur die Verwendung von Aktienoptionen ist, dass diese Ausgleichsfahrzeuge es Unternehmen ermoglichen, die besten Mitarbeiter anzulocken und zu halten und daruber hinaus uberlegene Anreize fur Mitarbeiter zu schaffen, den Shareholder Value zu erhohen. Wahrend diese Erklarungen auf der Oberflache vernunftig erscheinen, schlagen sie auf der Annahme, dass die Mitarbeiter verstehen, wie Aktienoptionen funktionieren. Doch nach der jungsten Forschung von Wharton Professoren David F. Larcker und Richard A. Lambert. Tatsachlich neigen die Mitarbeiter nicht dazu, die grundlegende Okonomie der Aktienoptionen zu verstehen, was fur Arbeitnehmer, Arbeitgeber, Verwaltungsrate und Unternehmensberater wichtige Auswirkungen hat. Larckers und Lamberts forschen, basierend auf einer Befragung von 122 WissensWharton-Lesern, die im Marz 2001 durchgefuhrt wurden, an, welche Aktienoptionen das Unternehmen kosten und welchen Wert Mitarbeiter auf sie legen. 8220Beispielsweise haben wir festgestellt, dass einige Mitarbeiter unrealistische Erwartungen in Bezug auf das, was mit dem Aktienkurs passieren wird, ha - ben, sagt 8221, sagt Larcker. 8220 Mit anderen Worten, die Mitarbeiter schatzen ihre Optionen mehr als sie theoretisch wert sind, was zu Personalproblemen fuhren und bestimmte ethische Fragen aufwerfen kann.8221 Eine fruhere Umfrage, die im Mai 2000 von OppenheimerFunds Inc. durchgefuhrt wurde, kam mit einigen von Die gleichen Schlussfolgerungen, obwohl ihr Umfang beschrankter war. Die Befragung, basierend auf 107 Befragten, die Aktienoptionen besa?en, fand beispielsweise, dass 39 der Optionsinhaber angaben, dass sie 8220little8221 oder 8220nothing8221 uber ihre Optionen wussten und weitere 35 sagten, sie wussten nur etwas anderes.8221 Als ein starker Hinweis auf ernste Wissensbeschrankungen, 11 der Befragten hatten 8220in dem Geld8221 Optionen auslaufen lassen, im Wesentlichen macht sie wertlos. Schlie?lich sagten 52, da? sie 8220little8221 oder 8220nothing8221 uber die Steuerimplikationen der Ausubenwahlen wussten. A Grundierung auf Aktienoptionen Aktienoptionen sind trugerisch einfache Vergutungsvertrage. Wenn eine Option ausgeubt wird, steigt ihre Auszahlung um einen Dollar fur jeden Dollar der Aktienkurs uber dem Ausubungs - (oder Basispreis) Preis. Wenn der Aktienkurs unter dem Ausubungspreis liegt, wenn die Option fallig wird, wird die Option nicht ausgeubt und ihre Auszahlung ist Null. Welche Aktienkurse in der Zukunft funf bis zehn Jahre dauern werden, sind zum Zeitpunkt der Gewahrung naturlich nicht bekannt. Infolgedessen setzen viele Firmen auf ein Bewertungsmodell, um die Kosten der Gewahrung einer Option zu bestimmen. Eine gangige Bewertungsmethode ist der Black-Scholes-Ansatz, der mit weit verbreiteten Programmen leicht zu berechnen ist und einen vernunftigen Anhaltspunkt fur die erwarteten Kosten fur die Gewahrung einer Aktienoption bietet. Bei einem typischen Unternehmen entspricht der Black-Scholes-Wert einer Aktienoption, die an dem Geld gewahrt wird, in dem der Stipendienpreis dem Aktienkurs zu diesem Zeitpunkt 8211 entspricht, 30 bis 50 des aktuellen Aktienkurses. Obwohl die Kosten fur das Unternehmen vernunftigerweise abgeschatzt werden konnen, ist der Wert der Aktienoption an einen Mitarbeiter nicht einfach der Black-Scholes-Wert. Denn der Reichtum an Mitarbeitern ist viel starker an den Wert des Unternehmens gebunden als der Reichtum an gut diversifizierten externen Investoren. Mitarbeiter, die vertraglich daran gehindert sind, ihre Optionen an auslandische Investoren zu verau?ern, haben folglich weniger Fahigkeit, das mit Halteoptionen verbundene Risiko abzusichern, und es ist eher wahrscheinlich, dass sie sowohl aus Liquiditatsgrunden als auch aus Grunden der Risikoverringerung fruhzeitig Optionen einsetzen. Im Allgemeinen kann der Wert einer Aktienoption fur einen risikoaversen Mitarbeiter wesentlich unter den Kosten fur die Gewahrung der Aktienoption liegen. Daher sollte der Wert einer Aktienoption an einen Mitarbeiter den Black-Scholes-Wert der Option nicht uberschreiten. Black-Scholes und andere ahnliche Modelle liefern theoretische Zahlen fur die Kosten der Option fur die Firma oder die obere Grenze fur den Wert der Option fur den Mitarbeiter. Allerdings ist fast nichts daruber bekannt, wie Mitarbeiter tatsachlich ihre Aktienoptionen bewerten. Das Schlusselfrage ist, dass die Mitarbeiter eine Option als wert ansehen8221 Die Beantwortung dieser Frage hat tiefgreifende Konsequenzen fur die Gestaltung von Ausgleichsprogrammen. Es war auch eine der Fragen, die von der Larcker - und Lambert-Umfrage gefordert wurden, die mit iQuantic Inc. durchgefuhrt wurde. Die Umfrageteilnehmer waren Manager oder Top-Fuhrungskrafte von 98 verschiedenen Firmen. Der typische Befragte war 36 Jahre alt, war seit funf Jahren bei seinem Unternehmen beschaftigt, erhielt eine Barabfindung von 135.000 und hielt in seinem Unternehmen 50.000 Aktien. Der typische Befragte hatte drei Mal von seinem derzeitigen Unternehmen Optionen gewahrt und Optionen einmal ausgeubt. Angesichts des Zeitpunkts der Umfrage ist es nicht verwunderlich, dass die Aktienkurse vieler der befragten Unternehmen im Vorjahr zuruckgegangen waren, die durchschnittliche jahrliche Aktienkursrendite (Volatilitat) vor der Erhebung ging um 50 zuruck, die durchschnittliche Volatilitat betrug 98 Aber die Befragten dachten, dass ihre Unternehmen Aktienkurs im nachsten Jahr um durchschnittlich 96 erhohen wurde. Also, trotz der jungsten Aktienkurs Performance und hohe Volatilitat schienen die Befragten sehr optimistisch in die Zukunft. Die Umfrage fragte die Befragten, eine Antwort auf die Frage zu stellen, 8220Wie viel Geld wurde Ihr Unternehmen haben, um Ihnen pro Option, um eine voll ausgestattete Aktienoption mit sieben Jahren Restleben zuruckzugeben8221 Mit anderen Worten, 8220what ist diese Option wert, you8221 Funf verschiedene Szenarien des Ausubungspreises und des aktuellen Aktienkurses wurden untersucht (in absteigender Hohe des Wertes): Aktienoptionen, die in das Geld von 100 (dh der aktuelle Aktienkurs ist das Doppelte der Optionen Ausubungspreis), in das Geld von 10, auf das Geld (Dh der Stipendienpreis entspricht dem Aktienkurs zu diesem Zeitpunkt), aus dem Geld um 10 und aus dem Geld um 50 (dh der aktuelle Aktienkurs ist die Halfte des Optionsausubungspreises). Die Ergebnisse, dargestellt in einem Diagramm. Dass die Manager ihre Optionen wesentlich uber dem Black-Scholes-Wert schatzen. Beispielsweise werden at-the-money Optionen mit einem Wert von 50 bewertet, der hoher als der Black-Scholes-Wert ist, und Optionen, die aus dem Out-of-the-money bestehen, werden mit mehr als dem Doppelten des Black-Scholes-Wertes bewertet. Diese Ergebnisse, so Lambert, weisen darauf hin, dass Manager den Wert der Aktienoptionen oder moglicherweise ihre damit verbundenen Anreizeffekte nicht vollstandig verstehen.8221 Weitere Analysen ergaben, dass jungere Mitarbeiter in niedrigen Managementpositionen die am starksten nach oben gerichteten Werte in den wahrgenommenen Werten haben. Daruber hinaus stellen Mitarbeiter, die im vergangenen Jahr Optionen ausubten und hohere Erwartungen fur die kunftige Aktienkursentwicklung haben, hohere Werte auf ihre Aktienoptionen. Im Einklang mit der traditionellen Volkswirtschaft stellen Mitarbeiter mit hohem Risikoaversion (oder eine starke Abneigung gegen Volatilitat in ihrem Vermogen) einen viel hoheren Wert auf in-the-money Aktienoptionen und einen viel niedrigeren Wert auf Out-of-the-money Aktien Werden. Schlie?lich, sagt Larcker, gibt es einige vorlaufige Beweise dafur, dass Manner eine etwas bessere Arbeit Wertschatzung Aktienoptionen als Frauen. In mehreren Fallen reagierten mehrere Mitarbeiter der gleichen Firma auf die Umfrage. Die Ergebnisse fur eine Firma in Software-Entwicklung und Consulting beschaftigt sind ebenso wie die Ergebnisse fur ein Unternehmen in der Computer-Hardware-Herstellung beschaftigt. Mit einigen Ausnahmen bewerteten die Befragten ihre Optionen uber der oberen Grenze, die von Black-Scholes berechnet wurden. Daruber hinaus zeigten diese Zahlen, dass die Mitarbeiter in der Regel verstehen, wie der Wert einer Aktienoption sinkt, da die Option fallt weiter aus dem Geld. Die Zahlen zeigten auch, dass es erhebliche Unterschiede in der wahrgenommenen Wert innerhalb von Fuhrungskraften der gleichen Firma. 8220Das Ausma? dieser Heterogenitat ist fur das Verstandnis problematisch, ob Aktienoptionen die gleichen Anreize in der Organisation bieten, 8221 sagt Lambert. Implikationen fur Unternehmen Es ist schwer zu glauben, dass Aktienoptionen den gewunschten Effekt auf das Mitarbeiterverhalten haben, wenn die Mitarbeiter die grundlegende Wirtschaftlichkeit der Aktienoptionen nicht verstehen. Eindeutig mussen die Arbeitgeber anspruchsvollere Ausbildungsprogramme entwickeln, so die Forscher. Zum Beispiel mussen die Unternehmen Mitarbeiter uber den erwarteten Wert fur Aktienoptionen erziehen und vielleicht darauf hinweisen, dass der erwartete Wert wahrscheinlich geringer ist als die Black-Scholes-Schatzung. Daruber hinaus muss das Trainingsprogramm auf die Vorspannung zugeschnitten werden, die mit spezifischen Mitarbeitermerkmalen verbunden ist. Zum Beispiel konnen jungere Mitarbeiter in technischen Bereichen haben eine andere Reihe von Problemen verstehen Aktienoptionen als Senior-Manager im Marketing. Dann gibt es das, was Larcker versucht, die Zahl der den Mitarbeitern gewahrten Optionen zu senken, um die Lohnforderungen zu befriedigen.8221 Angenommen, der erwartete wirtschaftliche Wert einer Aktienoption betragt 20, aber der Mitarbeiter Ubertrifft die gleiche Aktienoption bei (sagen wir) 40. Daruber hinaus wird davon ausgegangen, dass der Mitarbeiter Aktienoption Wert von 10.000 pro Jahr benotigt. Wie viele Optionen wurde der Mitarbeiter befriedigen: 10.000 / 40 250 Eindeutig nutzt das Unternehmen die Vorurteile des Mitarbeiters, um ihm oder ihr weniger zu zahlen (der Mitarbeiter sollte 10.000 / 20 500 Optionen und nicht 250 Optionen verlangen). Das Ziel dieser Forschung ist zu verstehen, wie Mitarbeiter Wert Aktienoptionen und zur Identifizierung der Faktoren, die Mitarbeiter zu uber-Wert oder unter-Wert ihrer Optionen. Wenn Sie daran interessiert sind, einen breiten Querschnitt Ihrer Mitarbeiter uber die Wertschatzung ihrer Optionen zu erfahren, wenden Sie sich bitte an David Larcker (larckerwharton. upenn. edu) oder Richard Lambert (lambertwharton. upenn. edu). Um sich einen Uberblick uber die Umfrage zu verschaffen, klicken Sie hier: Um einen Beispielbericht aus dieser Umfrage zu sehen (am besten uber den Internet Explorer Browser), klicken Sie hier.